芒果娱乐棋牌户外生活圈媒体继续保持20%以上的增速

2018-08-25 09:55:00
jingcaiadmin
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  分众传媒!公司是国内最大的电梯电视广告代理商。公司一季度营业收入29。6亿元,同比增长22。28%;扣非后归母净利润10。7亿元,同比增长39。52%,营收和净利润增速均高于2017年年报增幅。公司生活圈布局已覆盖300多个城市,自营电梯电视媒 体达到31。3万台,覆盖全国约93个城市和地区以及韩国15个主要城市。

  公司部分其他业务与网吧场景关联度相对较小。其中,浮云(休闲棋牌游戏平台,以手游为主)17年实现收入5。38亿亿元,同比增长13%,实现净利润2。95亿,同比增长7%。浮云用户规模及充值流水持续突破,2017Q4实现月均流水5209万元,为近年来新高;汉威信恒(展会服务)实现净利润0。89亿元,国瑞信安(网络安全产品)实现净利润0。41亿元。两公司实际业绩增长均超过对赌业绩。公司费用率控制得当,业务结构变化使毛利率下滑公司费用控制能力较好,期间费用率33。18%,较去年同期减少2。07pct,但受传统页游收入下滑+新增业务毛利较低影响,公司综合毛利率70。02%,下滑5。2pct。

  2017年全国广告营业额6,896。41亿元。14-17年CAGR为7。15%。在经历了连续两年的下降后,2017年广告刊例费实现4。3%的正增长,1Q18增速继续扩大至14。6%。电视广告明显止跌回升,增速从2016年的-3。7%逆转为2017年的1。7%,1Q18增速达16。5%;互联网数字媒 体增速回落,2017年为12。4%,1Q18为5。4%;户外生活圈媒 体继续保持20%以上的增速。

  我们看好分众传媒,理由为,(1)公司定位为广告公司+渠道商的商业模式清晰,两大主营业务壁垒坚固,媒 体和客户资源拥有垄断性优势和较高议价能力,理应享有较高估值;(2)公司2017年和2018年一季度通过营收增长带动净利润健康增长,2018年全新业务扩张计划有望维持公司基本面向好的态势,30亿股 份回购计划和3年现金计划彰显公司经营管理的信心。我们预测公司2018/19/20年净利润分别为63。5/74。5/88。4亿元,分别对应EPS为0。52/0。61/0。72元,分别对应2018/19/20年的PE为22/19/16倍,给予2018年PE28x,目标价设定为14。56元,首次覆盖给予“买入”的投资评级。

  截至2018年一季度,公司自营电梯电视媒 体约为31。3万台,覆盖全国约93个城市和地区以及韩国的15个主要城市,加盟电梯电视媒 体约1。1万台,覆盖全国30个城市和地区;自营电梯海报媒 体约128。6万个,覆盖全国117个城市,外购合作电梯海报媒 体覆盖145个城市,超过22。4万个媒 体版位;影院媒 体的签约影院超过1750家,合作院线多个城市的观影人群。

  A股本周传媒板块下跌3。68%,板块表现强于创业板指(下跌5。26%),弱于上证综指(下跌2。11%)。票房方面,第22周总票房6。66亿元,环比下滑2。3%。行业方面,根据QuestMobile发布的2018中国移动互联网春季报告,移动互联网总使用时长呈增长趋势,短视频行业以521。8%的增速位居第一;据《中国青少年互联网使用及网络安全情况调研报告》显示,目前中国青少年群体中热度最高的娱乐选择是音乐和短视频。从用户的网络行为习惯可以看出,短视频以它碎片化、内容多样化的优势正在逐渐扩大其市场空间。

  个股方面,近期受市场整体环境影响,传媒板块回撤较大。我们认为近期以稳健防守为主,推荐市场空间广阔,业绩确定性强,估值较低个股。推荐分众传媒、顺网科技、光线传媒、华策影视、视觉中国和快乐购。

  受页游市场萎缩影响,公司页游收入下滑致使上半年整体收入下滑约10%。依托于网吧渠道优势,公司及时调整业务结构,携手Steam平台拓展了以端游为核心的游戏CDkey及周边产品代售业务及游戏加速器业务。同时,受益于《绝地求生》的火爆带动的网吧流量回升,公司业绩Q4实现反转,实现收入6。24亿元,同比增长23%;扣非后净利润1。37亿元,同比增长47%。公司业绩增长态势未来有望持续,公司预告2018Q1归母净利润1。52-1。71亿元,扣除非经常性损益影响,利润环比续增10%-25%。

  我们看好公司作为网吧行业龙头有望持续分享“吃鸡”热潮带来的流量红利,同时公司各项非网吧场景业务实现稳健发展。预计公司2018-2020年归属于母公司股东净利润分别为6。31亿元、7。16亿元和8。12亿元,每股EPS分别为0。91、1。03和1。17元,对应PE为22。88、20。16、17。77倍。首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。

  公司17年营业收入120。14亿元,同增17。63%;归母净利润60。05亿元,同增34。9%。1Q18营业收入29。6亿元,同增22。28%;归母净利润12。07亿元,同增9。1%。主营业务方面,2017年公司楼宇媒 体业务营收占比上升1。3pcts至78。1%,影院媒 体业务占比下滑0。6pcts至19。42%,合计占总收入比重达97。26%。现金流方面,公司连续三年现金余额均超30亿元,公司17年ROA与ROIC分别为43%和60%。2018年“覆盖500城、500万终端和5亿新中产”的扩张目标、屏幕与海报的升级换代为新动能。

  第1页!短视频市场持续扩张,关注低估值高业绩个股 第2页!分众传媒!楼宇广告市场份额领导者,渠道下沉为新动能 第3页!顺网科技!依靠网吧渠道优势拓展新业务 第4页!快乐购!背靠湖南卫视,打造互联网内容平台 第5页!华策影视!全网剧带来艺人经纪业务的全面开展 第6页!视觉中国!相信“小”的力量,解密图片业“独角兽”成长记 第7页!光线传媒!再度投资动画公司,持续深入布局产业

  华策影视!公司是A场上最大的影视剧内容制作公司,拥有成熟的工业化电视剧制作体系。2016年以来,公司积极推进SIP战略,主打全网剧项目,推出了包括《亲爱的翻译官》、《解密》、《微微一笑很倾城》、《锦绣未央》等一系列现象级全网剧。

  公司是目前国内最大的网吧平台服务商,旗下核心网吧管理产品“网维大师”构建了国内领先的网吧管理平台,市场份额稳居行业第一。从网吧收费软件市场占有率来看,公司下属子公司开发的“万象”和“Pubwin”系列在网吧收银计费软件领域市场份额分别位列第一与第二名,公司在网吧渠道的占有率具有明显优势。依托于网吧场景,公司主要开展以下业务实现变现,相关业务约占公司整体收入的50%!1、广告业务!广告是公司网吧场景的主要变现渠道之一,该业务收入占公司整体收入的35。94%。受益于“吃鸡”游戏的火爆带来的网吧流量回升以及各大游戏厂商的“吃鸡”品类产品大战升级,未来广告投放需求有望进一步提升,18年公司广告业务持续增长确定性较高。2、页游业务!公司页游联运业务完成流水1。54亿元,独代业务完成流水1。55亿元。受行业影响,页游整体收入出现一定下滑,但独代游戏《神印王座》等表现良好。3、新兴业务!包括端游代销、加速器业务等,是公司2017业绩增量的重要组成部分。公司加速器业务于10月上线万元。

  快乐购!背靠湖南广电内容资源,打造芒果系娱乐生态圈。公司近日公告,公司重大资产重组事项获得证监会有条件通过。此次收购完成后,公司将拥有视频平台运营(快乐阳光)、艺人经纪(天娱传媒)、衍生游戏开发(芒果互娱)、内容制作(芒果影视、芒果娱乐)四大业务,依靠湖南广电的资源导流,公司将打造集流媒 体内容、新媒 体平台、互联网信息及电商服务一体共生的芒果媒 体生态。

  顺网科技!公司是国内最大的网吧管理系统运营商。近年来,公司通过外延并购整合,市场份额持续提升,覆盖终端总数超10万台,累计网吧用户量近一亿人。公司顺应《绝地求生》带来了网吧流量回暖趋势,积极投放热门游戏广告,把握机会整合网吧会员流量。

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